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　　7月21日下午3點，綠大地[20.54 -0.53%](002200.SZ)董事長何學葵忐忑不安地走進“公開致歉說明會”現場。跟在她身后的，是同樣臉色陰沉的一眾高管，包括公司董事胡虹，副總經理徐云葵、陳德生和獨立董事鄭亞光、譚煥珠以及監事石廷富。

　　對綠大地高管而言，這次與投資者的見面會與其說是一次公開致歉，不如說是一場關于誠信的集體審判。這已是綠大地高管們今年以來第二次向投資者道歉了，他們一定記得不到兩個月前發生的那一幕：今年5月28日召開的綠大地年度股東大會上，公司管理層對投資者鞠躬道歉，原因是公司2009年業績巨虧。

　　如果說上次致歉還多少體現出公司的些許誠意，那么這次致歉則不折不扣地暴露出公司的誠信危機。

　　“去年業績披露前后矛盾的原因主要是旱災影響，公司對于干旱天氣的影響確實估計不足”，何學葵的解釋顯然很難平息投資者的憤怒，也很難讓投資者認同。畢竟，深交所7月9日對公司的違規行為進行公開譴責處分似乎只是顯露出綠大地蹊蹺真相的冰山一角。

　　業績預告豈能五度變臉？

　　綠大地是A股首家綠化行業上市公司，同時也是云南省第一家民營上市企業，2007年12月21日上市交易。但今年意外之事接連發生，首先是在5月28日的年度股東大會上，公司管理層深情對投資者鞠躬道歉，原因是去年業績由之前的預增過億元，變更為最后的虧損1.5億元。

　　與此同時，公司因信息披露問題被證監會立案調查。在證監會調查結果尚未公布之前，深交所7月9日對公司業績頻繁變臉和信息披露問題作出了公開處分。

　　從2009年10月~2010年4月，綠大地披露的業績預告和快報五度反復。去年10月30日，公司發布2009年三季報稱，預計2009年度歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年增長的幅度在20%~50%之間，今年1月30日，公司將2009年凈利潤增幅修正為比上年下降30%以內。

　　正當投資者深表不解時，公司2月27日第三次發布2009年度業績快報，年度凈利潤變為6212萬元，4月28日又將凈利潤修正為-12796萬元。4月30日，公司第五次發布2009年年度報告，披露公司2009年凈利潤為-15123萬元。

　　變了五次“戲法”后，綠大地2009年預測利潤從最初的贏利1.04億元變為最終的虧損1.3億元，頻繁變臉的業績也讓公司審計機構中審亞太會計師事務所有限公司摸不著頭腦，對公司2009年度的財務報表出具了保留意見的審計報告。

　　而綠大地在年報中對此給出的解釋是，“2009年秋季以來,云南省遭遇百年不遇的持續干旱天氣，給公司苗木生產及苗木的存活率帶來極大危害，同時，由于公司生產管理不善導致病蟲害蔓延，造成馬鳴基地和思茅基地死亡苗木損失1.55億元。”

　　令人意外的是，去年自7月份提早進入旱季，災情也于12月份明顯加重，但在1月30日之前這近半年時間里，綠大地并未提示旱災對公司業績的影響，而且，在災情已發生三四個月的10月份還發出業績預增報告，對旱災只字不提，從2009年10月~2010年4月的公告，公司也未對此進行披露。

　　云南省林業廳種苗站一名負責人表示，重大旱情開始后，一般十余天就能觀察到其對苗木的影響。而在7月份至12月份旱情持續的時間里，肯定能大致預計苗木的受災程度，苗木栽培企業會根據災情采取澆水灌溉措施以防止苗木進一步受損。

　　但公司在此次公開致歉說明會上仍表示，12月份旱情加重后就對觀察到的思茅基地苗木產生影響，也采取了澆水等措施，但“苗木具有假活現象，當時無法確認受災程度”。

　　深交所在此次處分決定中也指出，綠大地未及時發布2009年業績預虧公告，公司對2009年業績情況進行了多次修正，修正前后業績發生盈虧性質重大變化，且修正時間嚴重滯后。而且，公司2009年業績預告和業績快報與2009年年度報告披露的業績數據之間存在重大差異，誤差率在100%以上。

　　另一個值得注意的事實是，公司更改公告的頻率多得令人吃驚，《投資者報》發現，自證監會立案調查的3月18日到現在，不到四個月時間里，公司的相關更正公告多達12個。

　　多名券商分析人士對《投資者報》表示，更正公告可能意味著原來的年報中存在著錯誤或者缺失,也可能是部分上市公司管理者利用年報補充及更正的形式延緩不利信息的披露, “這樣做就讓年報信息的可靠性大打折扣�！�

　　蹊蹺減值是否為配合增發？

　　綠大地去年業績之所以最終出現巨虧，是因為公司在2009年年報中總共計提了1.5億苗木損失，但這一減值與實際情況并不相符，據一名券商研究員對公司最新調研的結果顯示，馬鳴和舊縣基地并沒有出現想象中的大片荒地，枯死苗木占比也比較小。

　　“嚴重受損的主要是外購苗，而毛利率占比較高的自培苗受損則不大�！痹撗芯繂T判斷，綠大地在報表中計提的1.5億元損失已經較為充分，實際情況比報表更差的概率較小。對于減值，會計師事務所的審計師發表的意見是：減值計提得不明不白。

　　一位會計師事務所合伙人稱，即便如此，正規的審計人員也會在年底提出存貨計提減值準備的要求。在他看來，審計人員肯定會到苗木基地查看存貨情況，在12月份即遭嚴重干旱的情況下，基地的樹苗即便無法確認死亡或長蟲，也會有受災表現，“因此審計人員根據會計謹慎性原則，會認定存貨價值小于賬面價值，提出計提要求。”

　　一個不容回避的事實是，在云南省遭受干旱期間，綠大地正處于“定向增發的關鍵時期”。 綠大地的增發方案在2009年8月份獲得臨時股東大會通過，擬定向增發不超過2500萬股，按照不低于18.64元/股的價格發行，所募集資金將用于廣南苗木基地的建設。

　　“增發方案去年11月份曾被證監會要求進行修改，當時仍預計增發方案會在12月份獲得通過，而此時云南省正處于旱情加重的時期，如果存貨價值變化會對增發不利。”一名私募人士表示。 因此，去年10月份至12月份期間，綠大地接連公布業績預增與公司獲得重大合同的信息。10月15日，綠大地公布獲得0.58億元合同；10月30日，預計2009年度業績同比增長20%-50%；12月22日，則公布1.3億元合同。

　　但是，由于公司定向增發方案并沒有使監管層滿意，最終決定撤回方案。今年1月8日，綠大地公告稱，由于考慮融資環境、融資方式、融資成本以及融資時機等因素，決定終止定向增發。根據綠大地方面的答復，正是在這一時期，公司決定對思茅基地的存貨價值重新清點。

　　上述私募人士對此表示，綠大地此次發布業績利空，從邏輯上推斷至少存在兩個好處，一是因為定向增發取消了，所以一定要適當壓低價格，下次確定的定向增發價格才能讓參與者有利可圖，從而吸引機構投資者。二是因為定向增發取消了，就需要適當調節利潤，以保證未來利潤增長的持續性，在適當的時候釋放出來，為未來的定向增發成功保駕護航。

　　而數億減值帶來的另一個后果是，將使得高管股權激勵失效。這一策略與公司一直以來頻繁更換高管的結果也有些異曲同工。

　　財務總監為何向公司捐款1100萬后被炒？

　　在7月21日召開的“公開致歉說明會”上，有投資者問到“公司開拓綠化工程業務上遇到的最大困難是什么”時，公司副總經理徐云葵的回答有些令人意外：“目前最大困難是缺乏專業人才的儲備，公司將要進一步加大人力資源儲備”。

　　而在早前的投資者會議上，董事長何學葵也反復提到，公司今后發展的主要問題是人才儲備問題，這一方面反映了公司對人才的重視，但也從另一個側面折射出公司在人事方面的欠缺，上市兩年來公司高管的頻繁變動就是明證。

　　今年5月11日，公司公告稱，因2009年度業績出現虧損，公司管理層相關人員應當承擔相應責任，經董事會提名委員會提名，董事會審議通過，公司將免去徐云葵總經理職務，聘任王光中為公司總經理，全面負責公司的生產經營工作；免去蔣凱西財務總監職務，聘任王躍光為公司常務副總經理兼財務總監。

　　蔣凱西的離職頗為離奇，此人今年一季度剛減持綠大地53萬股，并拿出1100萬元捐給公司，公司當時表示，這部分捐款是為了幫助公司抵御旱災的影響以及幫助公司取得更好的發展，但今年6月份蔣凱西就被公司免職，可謂賠了夫人又折兵。

　　盡管公司認為，蔣凱西將減持53萬投的金額全部捐給了公司，但事實并非如此，據《投資者報》統計，蔣凱西此次減持53萬股的成交價為28.63元，實際套現額為1517.39萬元，而且其減持遠不止這一次，深交所誠信數據顯示，蔣凱西自2008年12月22日開始第一筆減持以來，總共8次減持75.7萬股，總共套現2217.81萬元，此前捐給公司的1100萬元，只是其套現總額的一半。

　　徐云葵被免去總經理職務后擔任綠大地副總經理，而蔣凱西將不再擔任綠大地任何職務。對高管作出如此嚴厲的處理方式，在其他出現虧損的上市公司中并不常見。而公司給出的理由也出人意料，并非千篇一律的“因個人原因而辭職”，而是“因公司2009年度業績出現虧損，公司管理層相關人員應當承擔相應責任”。

　　公司2009年歸屬于上市公司股東的凈利潤為負1.51億元，同比下降300%；基本每股收益為負1元，同比下降300%。對于公司2009年巨虧原因，公司在年報中解釋稱既與云南省遭遇百年不遇的持續干旱天氣有關，干旱給公司苗木生產及苗木存活率帶來極大危害，但同時也與公司生產管理不善有關，導致病蟲害不斷蔓延，造成馬鳴基地和思茅基地死亡苗木損失1.55億元。這是此次徐和蔣免職的主要原因。

　　此番人事變動，使得2009年9月剛從副總經理榮升為總經理的徐云葵再次降為副總經理。資料顯示，徐云葵2002年就進入綠大地，曾任公司行政總監、董事會秘書、副總經理，升為總經理不到一年，現在又貶回副總經理的原職。徐云葵職位的變動也充分反映出綠大地上市后高管人事變動之頻繁。

　　早在去年9月12日，公司董事會就收到董事黎鋼先生的書面辭職報告，因股權變動，黎鋼先生申請辭去公司董事職務，當時公司表示，“黎鋼的辭職未導致董事會成員低于法定人數，其辭職不會影響公司董事會正常運作�！�

　　黎鋼辭職十余天后的9月23日，董事趙國權因股權變動辭去公司副董事長、董事職務，趙國權先生辭職后，目前不在公司工作，也不再擔任與公司有關的任何職務。

　　就在投資者對綠大地頻繁的人事變動深感驚嘆時，公司又一名高管辭職。6月9日，劉玉紅女士申請辭去公司監事及監事會召集人職務，辭職生效后，劉玉紅女士不在公司工作。

　　對于綠大地今后在人才方面的戰略，董事長何學葵在此次交流會上表示，“公司設計部與工程業務配套，目前正積極加強與國內外著名的設計公司進行戰略合作，以期提升公司的設計能力”。

　　上市不到三年，為何兩度換審計？

　　對綠大地而言，頻繁變臉的不只是業績和人事，還有審計機構。上市不到三年，綠大地兩次更換會計事務所，總共有三家機構為其服務。如果為了節省審計費，頻繁更換似在情理之中，但綠大地最近一次更換審計機構時，審計費不降反增。

　　2009年11月6日，公司董事會審議通過了《關于改聘會計事務所的議案》，公司將原聘請的審計機構——中和正信會計師事務所變更為中審亞太會計師事務所，年服務費由30萬元提升至50萬元。

　　對于此次更換原因，何學葵在7月21日交流會上表示，“更換為亞太事務所是因為中和正信事務所重組導致，我們和事務所沒有根本的分歧”。但這已是公司上市以來第二次更換審計機構。早在2008年10月14日，綠大地董事會審議通過，改聘中和正信會計事務所替代與公司合作了7年的深圳市鵬城會計師事務所。

　　看看公司更換審計機構的時間，你會驚奇地發現，都是在年底前，即年報將要出爐之前。第一次更換的時間是2008年10月14日，已臨近年報；第二次更換審計機構的時間是2009年11月6日，同樣臨近年報。

　　在年報前更換審計機構在上市公司中并不多見。對于一個上市僅兩年的公司就如此頻繁更換審計機構，更是讓人費解。

　　上述會計師事務所合伙人士分析認為，審計費用近一倍增長令人生疑， 在企業來說換事務所目的應該是減少成本，而從事務所來說，絕對是高風險高服務，如果業務量沒有變化，審計量沒有增加，伴隨著更換審計機構的服務費增加似乎說不通。

　　公司經營戰略究竟要轉向何方？

　　事實上，今年上半年公司訂單飽滿,共獲得園林工程訂單3.03億元,若加上2009年年末簽訂的武侯“198”外環路植綠項目，公司目前的在手訂單為4.36億元，是2009年工程收入的2.2倍。就算不考慮下半年新簽訂單，公司今年全園林工程業務收入增幅基本可以實現翻番。

　　但擺在綠大地面前的戰略抉擇是：今后到底是專注于苗木，還是工程施工？ 這既是投資者關心的問題，也是公司戰略轉型的選擇。何學葵在此次致歉會上也作了回答：“公司主動轉型，為的是把相關產業鏈做長做大；另一方面是因為持續的干旱，公司把經營戰略轉向綠化工程業務。最重要是為了降低風險，即把一條腿走路變成兩條腿走路�！钡�公司在轉型方面并不果斷。

　　云南大旱后，綠大地開始了經營重心向綠化工程的定位轉變，今年6月22日, 綠大地宣布中標宜良縣南盤江西岸一期景觀工程發展綠化工程，同時表示終止出售廣南基地。綠大地當時稱,由于未能找到合適的購買方及干旱天氣的結束，同時綠化苗木市場仍然呈現供不應求態勢，因此公司將繼續在該地實施綠化苗木基地建設項目。

　　據了解，廣南基地出售是公司之前決心進行戰略轉型的重大舉措，公司前期表示，由于苗木受天氣風險影響逐漸增大，適度收縮苗木生產有利于穩定現有苗木業務，并且公司已提出戰略轉型，如果大力拓展綠化工程業務，再經營廣南基地，就與公司經營重點不符。

　　“林地賣出的事情，公司一會兒說賣，一會又不賣，到底是怎么回事？” 7月21日的交流會上，有投資者如此質問。事實上，不少投資者也認為，綠大地對廣南基地的態度反復表現出公司在戰略轉型上的猶豫不決，何學葵的回答是：“公司會根據具體的戰略計劃及經營方略來確定相關的方案。”

　　只是，這4.36億元訂單真的能為綠大地增亮業績嗎？在這搖擺不定的戰略中，投資者不得不在心中畫上一個大大的問號。