離岸貨幣與在岸貨幣是什么？有什么差異與關聯？

本期，聚融e將以人民幣為例，分析離岸人民幣（CNH）與在岸人民幣（CNY）的差異與兩者之間的關系。

首先要知道，離岸貨幣（Offshore Money）是指在發行國以外進行存放款業務、交易的貨幣（不含在境外流通的本國現金貨幣）。離岸貨幣的經營是游離于發行國境外的，因此其不受貨幣發行國法律法規和監管約束，也被稱為“自由貨幣”；沒有離岸的傳統貨幣則稱為在岸貨幣（Onshore Money）。

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                                                                                            CNH與CNY的差異


在岸人民幣受我國各相關機構監管更多，市場的發展時間長、規模大。且不能反映市場供需，匯率管理浮動。

而離岸人民幣發展時間更短、規模更小，所受限制較少，受海外經濟金融局勢影響較大，匯率可自由浮動，因此在國際金融市場動蕩的時候，在岸、離岸人民幣之間會出現比較明顯的匯率差價。

2.

                                                                                          CNH與CNY之間的關聯


離岸人民幣市場目前存在即期匯率、遠期可交割合約（DF）與遠期不可交割合約（NDF）三種匯率。雖然離岸人民幣在匯率理論上不受人行干預，但它和在岸人民幣卻有縝密關系，兩者匯率主要通過三個渠道相互影響：

一、通過跨境進出口企業貿易結算：當離岸人民幣匯率低于在岸人民幣時，跨境出口企業傾向在離岸市場交易，因為同樣的美元收入在離岸市場可換更多人民幣收入。出口企業在離岸市場上賣出美元、買入人民幣又會使離岸人民幣升值。使兩者匯率價差縮小，但政府對這種行為有所限制，收益較難轉回到在岸市場。

二、通過無本金交割遠期外匯交易（NDF）市場：在岸、離岸金融機構監管使他們不能相互套匯。但他們都可以在 NDF 市場上進行操作。在岸金融機構可通過在岸人民幣遠期市場和 NDF 市場進行套匯，離岸金融機構可以通過離岸人民幣遠期市場和 NDF 市場進行套匯。二者的套匯行為都會使得在岸和離岸人民幣匯率趨同。

三、信息或信心渠道也會導致兩地匯率趨同：在周邊國家經濟惡化情況下，離岸投資者對內地經濟增長的信心也可能下降并導致離岸人民幣匯率貶值，在岸市場對人民幣的信心也會變化進而互相影響。